受到2025年上半年中國光伏裝機(jī)暴漲的影響，多晶硅階段性需求回升。同時，下游硅片、電池片企業(yè)為滿足訂單，被動增加多晶硅采購，6月硅片排產(chǎn)環(huán)比仍有上調(diào)，帶動多晶硅去庫。

一、產(chǎn)業(yè)鏈

多晶硅產(chǎn)業(yè)鏈上游通過硅石、石墨電極和碳質(zhì)還原劑制備主要原材料工業(yè)硅；中游按純度分類，可以分為太陽能級多晶硅、電子級多晶硅和冶金級多晶硅三類；下游廣泛應(yīng)用于光伏、半導(dǎo)體、建筑、光通信、消費(fèi)電子等行業(yè)。

多晶硅產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)加谏嫌胃吣芎囊睙挘▏嵐桦姾模?3,000kWh）制備工業(yè)硅原料，中游技術(shù)分級形成三大核心品系——冶金級（純度99.9%）滿足基礎(chǔ)工業(yè)，太陽能級（純度99.9999%+，碳雜質(zhì)＜0.1ppm）支撐光伏降本（TOPCon電池效率＞25.8%），電子級（純度99.999999999%）服務(wù)先進(jìn)半導(dǎo)體（3nm晶圓缺陷＜0.01/cm²）；未來發(fā)展聚焦低碳工藝（顆粒硅電耗降至18kWh/kg）、N型硅料提純（基磷電阻＞3,000Ω·cm）、回收技術(shù)（硅切割廢料利用率＞95%），同時破解超高純區(qū)熔單晶（氧含量＜0.003ppma）與半導(dǎo)體級低缺陷控制（COP＜0.05/片）等瓶頸，應(yīng)對光伏產(chǎn)能過剩與電子級進(jìn)口依賴（國產(chǎn)化率＜30%）的雙重挑戰(zhàn)。

二、上游分析

1.石墨電極

（1）產(chǎn)量

近年來，鋼鐵、電解鋁、工業(yè)硅等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展帶動了石墨電極產(chǎn)量不斷增加。2024年中國石墨電極產(chǎn)量達(dá)到88.1萬噸，較去年同比增0.92%。2025年將達(dá)到96萬噸。

（2）競爭格局

目前，國內(nèi)石墨電極頭部企業(yè)集中度較高，前五企業(yè)市場份額合計(jì)占比為超過70%。其中，方大炭素排名第一，市場份額達(dá)25%。

2.石油焦

（1）產(chǎn)量

石油焦是石油煉化副產(chǎn)品，本身并不存在產(chǎn)能概念，石油焦產(chǎn)出基本依賴石油煉化產(chǎn)量。2024年，全國石油焦累計(jì)產(chǎn)量為3286.3萬噸，與2023年相比減少了56.3萬噸，產(chǎn)量累計(jì)同比下降1.7%。2025年產(chǎn)量將達(dá)3420萬噸。

（2）企業(yè)布局情況

當(dāng)前石油焦行業(yè)呈現(xiàn)“國企主導(dǎo)、多元互補(bǔ)”的競爭格局，頭部企業(yè)依托規(guī)�；�產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢主導(dǎo)市場，而地方企業(yè)則通過細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)配套或差異化產(chǎn)品策略尋求突破；行業(yè)整體正加速向低硫化、高值化方向轉(zhuǎn)型，同時面臨環(huán)保政策與新能源替代的雙重挑戰(zhàn)。

3.工業(yè)硅

（1）產(chǎn)量

2023年國內(nèi)工業(yè)硅產(chǎn)量達(dá)到375.5萬噸，同比增長14.7%。2024年工業(yè)硅產(chǎn)量約為470萬噸。2025年中國工業(yè)硅產(chǎn)量將繼續(xù)保持增長，達(dá)510.5萬噸。

（2）重點(diǎn)企業(yè)分析

工業(yè)硅企業(yè)核心布局聚焦于產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合（資源與能源優(yōu)勢）、技術(shù)高端化（高純度與綠色工藝）、全球化市場滲透（細(xì)分領(lǐng)域定制化產(chǎn)品）及政策資本協(xié)同四大方向。未來競爭將圍繞技術(shù)壁壘（如半導(dǎo)體級硅）、低碳生產(chǎn)（綠電+碳交易）及新興市場渠道（印度、非洲）展開。

三、中游分析

1.產(chǎn)量

中國是全球最大的多晶硅生產(chǎn)國，多晶硅產(chǎn)能和產(chǎn)量均占據(jù)全球主導(dǎo)地位。2024年中國多晶硅產(chǎn)量約為182萬噸，同比增長23.6%。由于多晶硅市場產(chǎn)能調(diào)整的影響，2025年產(chǎn)量將達(dá)190萬噸。

2.產(chǎn)能

截至2024年底，多晶硅產(chǎn)能已達(dá)到286.83萬噸，產(chǎn)能利用率64.25%。2025年中國多晶硅產(chǎn)能將達(dá)324萬噸。

3.競爭格局

目前，多晶硅行業(yè)集中度高，2024年前五企業(yè)市場份額占比接近70%。其中，通威股份排名第一，產(chǎn)能占比達(dá)25%。其次分別為協(xié)鑫集團(tuán)、大全能源、新特能源、合盛硅業(yè)，產(chǎn)能分別占比15%、11%、10%、6%。

4.核心競爭力排行

當(dāng)前中國多晶硅行業(yè)呈現(xiàn)規(guī)�；瘮U(kuò)張與技術(shù)路線分化并重的特征，頭部企業(yè)通過全產(chǎn)業(yè)鏈整合（從硅料到光伏電站）、低碳工藝突破（如顆粒硅、閉環(huán)生產(chǎn)）、國產(chǎn)化替代（核心設(shè)備與材料）及區(qū)域成本優(yōu)勢（低電價(jià)區(qū)域布局）構(gòu)建競爭壁壘。政策推動下，產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)與技術(shù)迭代壓力并存，未來競爭將聚焦于高純度產(chǎn)品研發(fā)（如半導(dǎo)體級）、全球化市場滲透（東南亞、歐洲）及ESG體系優(yōu)化（能耗與排放管理），同時需應(yīng)對國際貿(mào)易壁壘與價(jià)格波動的挑戰(zhàn)。

5.重點(diǎn)企業(yè)分析

目前，中國多晶硅相關(guān)A股上市企業(yè)主要分布在江蘇省，共10家。浙江省共8家，排名第二。廣東省和江西省均為4家，并列第二。

四、下游分析

1.光伏

從國內(nèi)來看，我國以光伏發(fā)電為代表的新能源發(fā)展成效顯著，裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)居全球首位，發(fā)電量占比穩(wěn)步提升，成本快速下降，已基本進(jìn)入平價(jià)無補(bǔ)貼發(fā)展的新階段，行業(yè)未來發(fā)展空間廣闊。2024年中國光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量88666萬千瓦，同比增長45.2%。2025年中國光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量有望達(dá)96050萬千瓦。

2.半導(dǎo)體

SEMI數(shù)據(jù)顯示，2024年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額為1090億美元，其中前三季度全球半導(dǎo)體設(shè)備市場增長尤為強(qiáng)勁，銷售額同比增長18.7%，環(huán)比增長13.4%。隨著AI浪潮的興起，以及下游消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)、汽車電子等領(lǐng)域同步快速發(fā)展， 2025年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額將達(dá)1231億美元。

3.光通信

在光纖通信中，多晶硅主要用于制造光學(xué)器件和光纖通信設(shè)備。中國光電子器件行業(yè)在產(chǎn)量規(guī)模、區(qū)域集群、應(yīng)用拓展及技術(shù)突破等方面均展現(xiàn)強(qiáng)勁增長潛力。未來隨著高端化突破與全球化布局，中國有望在全球光電子器件市場中占據(jù)更核心地位。2024年中國光電子元器件產(chǎn)量達(dá)18479.7億只，較上年增長28.51%。2025年中國光電子器件產(chǎn)量將超過20000億只。