★自產(chǎn)自銷+代理銷售為國內(nèi)軍工 MLCC 上市企業(yè)主要商業(yè)模式

目前國內(nèi) MLCC 行業(yè)主要存在三種商業(yè)模式自產(chǎn)自銷、代理銷售及兩種兼有。

其中，自產(chǎn)自銷，指在生產(chǎn)加工和工藝控制上形成一條具有自己特色的工藝技術(shù)流程，代表企業(yè)為中國臺灣的國巨、華新科，大陸企業(yè)地區(qū)風(fēng)華高科、三環(huán)集團。

代理銷售，指公司利用自身的管理、營銷、技術(shù)服務(wù)等優(yōu)勢，取得前端廠商的代理授權(quán)后，提供銷售和其他服務(wù)，代為處理行業(yè)終端較為龐雜的用戶群，代表企業(yè)為廈門信和達、湘海電子、創(chuàng)意電子等。

當(dāng)前，國內(nèi)軍工MLCC上市企業(yè)多自產(chǎn)自銷及代理銷售兩種商業(yè)模式兼有。

本報告所描述國內(nèi)軍工 MLCC上市企業(yè)，均指的是在國內(nèi)A股上市且其軍用 MLCC 業(yè)務(wù)構(gòu)成其主要營收及利潤來源的企業(yè)，主要企業(yè)為火炬電子、鴻遠電子。

自產(chǎn)自銷業(yè)務(wù)毛利率相對較高，一般是具有自產(chǎn)自銷業(yè)務(wù)公司的主要利潤來源。

自產(chǎn)自銷模式中，在軍用領(lǐng)域，MLCC 因主要采用定制供應(yīng)商目錄的管理模式，且需要獲得一系列嚴格的資質(zhì)審查，且軍用高可靠 MLCC 對產(chǎn)品性能、可靠性及供貨穩(wěn)定性有著更高或更特殊的要求等，具有較高的市場壁壘，毛利率水平一般可以達到 70%~80%，代表廠商有鴻遠電子、火炬電子等，顯著高于民品。

但自產(chǎn)自銷模式在民品領(lǐng)域的毛利率水平分化較大，在 20%~55%的較大毛利率分布 區(qū)間內(nèi)浮動。擁有相對核心陶瓷技術(shù)的三環(huán)集團的毛利率水平明顯高于風(fēng)華高科，兩者均受益于 2018 年的 MLCC 漲價潮，但風(fēng)華高科的毛利率水平的波動顯著高于三環(huán)集團。

當(dāng)前大部分自產(chǎn)自銷的高端市場被國際知名廠商的國內(nèi)生產(chǎn)基地所占據(jù)，國內(nèi)廠商的產(chǎn)品處于中低檔次的較多，但相關(guān)業(yè)務(wù)仍是公司的主要毛利來源。

例如火炬電子的2018年陶瓷電容器自產(chǎn)自銷業(yè)務(wù)(不含單層)的營收占比僅為 23.25%， 但毛利占比卻達到了48.11%，沒有 MLCC 漲價潮影響的2016-2017年毛利貢獻占比可以達到 60%附近。

代理業(yè)務(wù)方面，產(chǎn)品主要面向工業(yè)類及消費類民用市場，形式以原廠授權(quán)非獨家、買斷式銷售為主。

軍用上市 MLCC 企業(yè)受到代理業(yè) 務(wù)本身性質(zhì)的影響，利潤并不高。

例如，2018 年度鴻遠電子代理業(yè)務(wù)(含各類電子元器件的代理業(yè)務(wù))成本占主營業(yè)務(wù)成本的 78.22%，但只貢獻了 17.25%的毛利。

不過，由于代理業(yè)務(wù)客戶行業(yè)分布更加分散， 同時具有高周轉(zhuǎn)率的特點，可以在一定程度上降低公司的運營風(fēng)險；公司通過代理業(yè)務(wù)還可以近距離接近市場，及時獲取市場信息，以促 進公司的長遠發(fā)展。

★行業(yè)景氣度持續(xù)上升，看好國防、5G、汽車電子的應(yīng)用前景

整體來看，MLCC 行業(yè)的全球市場規(guī)模持續(xù)增長，中國規(guī)模占比提高。

近年來，隨著電子制造業(yè)發(fā)展迅速，互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)深化發(fā)展及相關(guān)的各種智能硬件不斷普及，各類整機產(chǎn)量迅猛增長，MLCC 等電子元器件的市場前景廣闊。

從市場規(guī)�？矗� 2015 年全球 MLCC 市場規(guī)模約為 88.5億美元；016 年全球 MLCC 市場規(guī)模約為87.2億美元， 同比下降約 1.5%。

2017 年全球MLCC市場規(guī)模約為 109.4 億美元， 同比增長約 25.4%。中國電子元件行業(yè)協(xié)會信息中心曾預(yù)計，2018年全球MLCC市場規(guī)模達 146.4 億美元，到2022年將達189.4億美元。

另據(jù)鴻遠電子公告，由于智能互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及新能源等行業(yè)的高速發(fā)展，近兩年中國MLCC產(chǎn)業(yè)依舊保持著較高速度的發(fā)展。

根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會信息中心的數(shù)據(jù)，2017 年中國 MLCC 產(chǎn)量為24,740億只，同比增長 16.5%，銷量為 24,840 億只，同比增長16.8%，出口 量為 13,830 億只，同比增長3.0%；曾預(yù)計 2018 年中國 MLCC 銷量 將達 28,570億只，到 2022 年將達 37,070 億只。

★自產(chǎn)軍用:國防信息化加速建設(shè)推動市場需求長期穩(wěn)增長

MLCC性能優(yōu)異，被廣泛地應(yīng)用于衛(wèi)星、飛船、火箭、雷達、 導(dǎo)彈等武器裝備。

軍工領(lǐng)域，如航空、航天用的電子系統(tǒng)，常面臨高溫、高壓、嚴寒、高沖擊等惡劣環(huán)境，故所使用的電容器不僅要求其電容量大，還需要其性能更穩(wěn)定、耐環(huán)境性更好，即可靠性要求較民品更為嚴格。

20 世紀 90年代航天系統(tǒng)曾對 20 多個航天型號任務(wù)在研制試驗中暴露出來的 3000 多個問題進行統(tǒng)計分析，其中電子元器件方面的問題占比最高達26%，高于設(shè)計方面的25.1%與制造方面的 24%，這一層面上看電子元器件的可靠性的重要程度不言而喻。

MLCC 具有體積小、成本低、單位體積電容量大及溫度等環(huán)境對性能影響小等特點， 在航空電子設(shè)備、裝甲車輛電子設(shè)備、軍用移動通訊設(shè)備、武器精確制導(dǎo)及軍事信號監(jiān)控等軍用電子設(shè)備上的用途越來越廣。

本公司出品的研究報告首先介紹了中國MLCC行業(yè)市場發(fā)展環(huán)境、MLCC行業(yè)整體運行態(tài)勢等，接著分析了中國MLCC行業(yè)市場運行的現(xiàn)狀，然后介紹了MLCC行業(yè)市場競爭格局。隨后，報告對MLCC行業(yè)做了重點企業(yè)經(jīng)營狀況分析，最后分析了中國MLCC行業(yè)發(fā)展趨勢與投資預(yù)測。您若想對MLCC行業(yè)產(chǎn)業(yè)有個系統(tǒng)的了解或者想投資中國MLCC行業(yè)，本報告是您不可或缺的重要工具。

本研究報告數(shù)據(jù)主要采用國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，海關(guān)總署，問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，商務(wù)部采集數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)庫。其中宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計局，部分行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計局及市場調(diào)研數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)主要來自于國統(tǒng)計局規(guī)模企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫及證券交易所等，價格數(shù)據(jù)主要來自于各類市場監(jiān)測數(shù)據(jù)庫。