第一、白銀期貨市場(chǎng)存在的問題

1、套期保值和實(shí)物交割問題

套期保值是期貨公司服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈客戶的重要組成部分，幫助客戶平抑日常經(jīng)營(yíng)中面臨的白銀價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨公司拓展產(chǎn)業(yè)鏈客戶的重要依靠。上海期貨交易所白銀期貨于2012年5月上線，為優(yōu)化白銀的價(jià)格形成機(jī)制、促進(jìn)我國(guó)白銀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整起到了重要作用。白銀期貨上市后，市場(chǎng)混亂的價(jià)格機(jī)制有了較為明顯的改善，但功能還有進(jìn)一步拓展的空間。由于操作習(xí)慣等問題，目前滬銀的主力合約只有6月和12月兩個(gè)合約，其余合約的成交和持倉(cāng)非常小。在12月份和6月份時(shí)，由于交割月準(zhǔn)入的問題，投資者可供投資的標(biāo)的可能就變成一個(gè)，這樣一來(lái)，在套期保值的方案設(shè)計(jì)過(guò)程中移倉(cāng)換月及進(jìn)行基差選擇就很艱難，也讓許多有意于套期保值的客戶流失轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)外市場(chǎng)或放棄套期保值。這對(duì)于期貨公司拓展相應(yīng)業(yè)務(wù)也有著較大壓力。而對(duì)于需求在市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)物交收的客戶來(lái)說(shuō)，6月和12月的兩個(gè)主力合約對(duì)交割的幫助力度也較為有限。

2、產(chǎn)業(yè)信息透明度問題

白銀身具有色金屬屬性和貴金屬屬性，實(shí)質(zhì)的基本面投研邏輯類似于黃金+銅、鋅、鉛，但白銀又不能像黃金一樣完全側(cè)重于美元和宏觀方向，研究工作難度很高。目前，市場(chǎng)上的信息披露并不透明，以白銀的產(chǎn)量為例，白銀主要源自鉛鋅銅的副產(chǎn)，其中鉛副產(chǎn)占59%，鋅副產(chǎn)占8%，銅副產(chǎn)占30%，金副產(chǎn)占3%左右，國(guó)內(nèi)排名前10位的白銀企業(yè)產(chǎn)量占比約為30%左右，行業(yè)整體極為分散。而國(guó)內(nèi)的白銀產(chǎn)量計(jì)量中，因合質(zhì)銀和二次提純等問題重復(fù)計(jì)算比例極高，國(guó)內(nèi)定期公布的報(bào)表數(shù)據(jù)一般以產(chǎn)銷金額而非產(chǎn)銷量來(lái)表現(xiàn)，整體造成了白銀產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)口徑的混亂，難以和國(guó)外市場(chǎng)的同期數(shù)據(jù)相匹配。而產(chǎn)量卻一般是有色貴金屬分析體系中最容易得到的數(shù)據(jù)，更遑論消費(fèi)和各細(xì)分項(xiàng)目數(shù)據(jù)的估量。因而，我們現(xiàn)有投研工作往往以國(guó)外市場(chǎng)為核心，通過(guò)分析國(guó)外公司的盈虧損益等來(lái)估量全球市場(chǎng)的成本、供給和需求，再以估算的全球需求來(lái)反推國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，最終再為國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)提供系列分析，這樣繞了一圈過(guò)程中，信息失真被放大變得更加明顯。

第二、白銀期貨市場(chǎng)可以完善的地方

1、完善非標(biāo)品市場(chǎng)或建立更加寬泛的非標(biāo)品和標(biāo)準(zhǔn)品間的換算制度，在主產(chǎn)地建立集中倉(cāng)庫(kù)和撮合體系促進(jìn)中小企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)。

2、完善白銀市場(chǎng)遠(yuǎn)月合約的定價(jià)體系，為企業(yè)的套期保值、移倉(cāng)換月，以及產(chǎn)品定價(jià)挪出一定的空間，并爭(zhēng)取參與境外套期保值的白銀企業(yè)回歸境內(nèi)市場(chǎng)。

3、健全國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)信息體系。國(guó)內(nèi)和國(guó)外企業(yè)關(guān)于自身產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的披露方式和形式有很大不同，短期上看目前的模糊類披露更容易保護(hù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性，但對(duì)與全球接軌和促進(jìn)行業(yè)整體發(fā)展來(lái)看造成了很大的阻礙。