近期，國內豆粕需求有所好轉，終端消費市場因前期對豆粕后市普遍看空，因而持續(xù)維持偏低庫存，目前部分飼企豆粕庫存已經低于安全水平，而油廠由于前期開工不足再加上前期合同的延后執(zhí)行，因而造成當前沿海多數(shù)地區(qū)豆粕現(xiàn)貨供應呈現(xiàn)偏緊之勢，這也是5月份以來國內豆粕現(xiàn)貨價格能夠實現(xiàn)明顯跟盤行情的重要因素之一。隨著5、6月份國內飼料需求的不斷增長，國內豆粕現(xiàn)貨有可能會一改往年旺季不旺的局面，豆粕價格有望呈穩(wěn)步上升之勢，具體分析如下：

    國內飼料行業(yè)消費旺季臨近，終端庫存水平偏低

    隨著國內養(yǎng)殖業(yè)的逐步復蘇、飼料行業(yè)的消費旺季的來臨，國內豆粕現(xiàn)貨的需求量有望逐漸放大。據(jù)了解，在終端養(yǎng)殖形勢恢復的推動下，5月份不少地區(qū)飼料企業(yè)反映豬飼料銷量環(huán)比4月增長20-30%，因此對豆粕需求存在一定利好，不過值得關注的是國內大部產區(qū)育肥存欄量仍有一定缺口。另外隨著天氣逐漸回升，家禽疫病影響在部分產區(qū)有所減弱，后期家禽存欄水平有望企穩(wěn)并有所恢復，不過鑒于養(yǎng)殖效益仍不穩(wěn)定，因而養(yǎng)殖戶補欄仍顯觀望。不過總體來看，進入5月中旬，國內部分飼料企業(yè)的飼料銷售形勢有所好轉。而由于前期過分看空，大部分飼企豆粕采購維持即買即用策略，部分庫存明顯低于安全水平，因而在終端養(yǎng)殖需求有所恢復以及豆粕價格有趨漲之勢的背景下，飼料企業(yè)對豆粕的采購詢盤力度明顯增強，這也成為近期支撐豆粕現(xiàn)貨價格的重要利多因素。

    沿海油廠開機量普遍不高，大豆集中到貨有望緩解壓力

    4月份以來，沿海地區(qū)多數(shù)油廠分別受到進口大豆壓榨庫存偏低、油脂庫存量偏高以及壓榨利潤大幅縮水等因素的影響，開機水平有限，也造成沿海地區(qū)豆粕供應的整體不足。東北地區(qū)油廠開工量整體不高，大型油廠幾乎都處于停機狀態(tài)，河北、華東等地油廠開工多數(shù)不正常，個別大型油廠5月份大豆到港數(shù)量大幅縮水，華南地區(qū)某些油廠更是要到6月份才可能開機；據(jù)悉山東地區(qū)油廠開機量較足，沒有停機現(xiàn)象，不過現(xiàn)貨庫存并不特別充裕�？傮w來看豆粕供應整體呈現(xiàn)緊張之勢。目前有消息稱，5月中旬之后沿海地區(qū)才會迎來進口大豆的集中到港，預計5月份的到貨量集中在360-380萬噸，而4月份的進口大豆到港量，根據(jù)海關總署的初步數(shù)據(jù)顯示為239萬噸，因此中旬之后一旦油廠恢復開機，將會有望緩解沿海地區(qū)豆粕供應緊張的局面。

    播種進度、美元反彈以及南美新豆上市將令CBOT豆價振蕩

    日前，CBOT大豆期價再度強勁上揚，創(chuàng)下近三周來的新高，當日期價受到原油漲升的帶動，另外美豆播種數(shù)據(jù)利好也給行情起到支撐作用；而14日，CBOT

    大豆遠期合約創(chuàng)下兩個月來的最高點，美國玉米播種條件改善，播種進度將迅速加快，這可能會限制玉米耕地轉播大豆的規(guī)模；而阿根廷農戶罷工以及大豆期末庫存吃緊，這支持了近期大豆合約。市場仍關注南美阿根廷農民的罷工，由于阿根廷農民團體的罷工至少持續(xù)到5月15日，屆時農民是否延續(xù)罷工將決定阿根廷的大豆出口停滯時間的長短，但是后期如果阿根廷政府和農民達成協(xié)議，則將恢復阿根廷大豆的正常出口，這反過來也會對美豆期價產生偏空壓力，不過罷工領導人稱如果有必要，罷工將持續(xù)至5月25日。目前CBOT大豆期價的走勢較為振蕩，但國內需求恢復性的增長，有望緩解后期美豆有可能出現(xiàn)的向下調整壓力。