截至2009年,中國(guó)新進(jìn)入勞動(dòng)年齡的人口與即將退出的人口,已經(jīng)達(dá)到平衡,未來向下趨勢(shì)明顯。而大學(xué)招生人數(shù)的快速增長(zhǎng),使得未來15年中國(guó)新增的中低端勞動(dòng)力將會(huì)下降70%。勞動(dòng)所得在社會(huì)分配中的份額將有顯著提升,中低端大眾消費(fèi)的升級(jí)或出現(xiàn)爆發(fā)。
人口老齡化與嬰兒潮引動(dòng)健康食品潮流。
未來15年,60歲以上人口所占比例將從14%提升到25%以上,加上社保體系的改善,老年人保健食品需求將會(huì)有顯著增長(zhǎng)。近幾年出現(xiàn)的結(jié)婚潮,加上房?jī)r(jià)上漲將會(huì)受到政府調(diào)控的預(yù)期,會(huì)使得嬰幼兒食品進(jìn)入下一個(gè)周期性高峰。
上半年傳統(tǒng)消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)新興消費(fèi)亮點(diǎn)不少。
09年上半年,由于基數(shù)原因增速雖有提升,不過實(shí)際增長(zhǎng)基本平穩(wěn)。白酒、啤酒、肉類等傳統(tǒng)消費(fèi)品仍有10-30%不等的穩(wěn)定增長(zhǎng),葡萄酒和奶粉進(jìn)口增長(zhǎng)依舊迅猛。而健康食品和中低端消費(fèi)則出于景氣上升通道。
整體估值處于底部新興消費(fèi)應(yīng)有溢價(jià)。
目前行業(yè)平均動(dòng)態(tài)市盈率大約處于20-25倍左右,這和09年初的預(yù)期動(dòng)態(tài)市盈率差不多。我們認(rèn)為大市值子行業(yè)的業(yè)績(jī)和估值彈性會(huì)趨于穩(wěn)定,而小市值、高空間行業(yè)應(yīng)該享受估值溢價(jià)。
看好市場(chǎng)空間大與管理改善結(jié)合的個(gè)股。