遠(yuǎn)期結(jié)售匯和人民幣對(duì)外幣掉期業(yè)務(wù)的定價(jià)原理均為利率平價(jià)關(guān)系。利率平價(jià)關(guān)系所要解決的不僅是一個(gè)理論問(wèn)題，而且是一個(gè)應(yīng)用問(wèn)題。它實(shí)際上揭示了四個(gè)市場(chǎng)之間的內(nèi)在關(guān)系，包括遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)、即期外匯市場(chǎng)、本幣利率市場(chǎng)、外幣利率市場(chǎng)。銀行運(yùn)用利率平價(jià)關(guān)系定價(jià)的實(shí)質(zhì)也就是要在這四個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)和資金的拆進(jìn)和拆出，以達(dá)到既從事外匯交易來(lái)賺取適當(dāng)?shù)挠�利，又防范和控制交易活�?dòng)中存在的匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)。外匯遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)的發(fā)展需要四個(gè)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，否則，銀行承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)就不能順利轉(zhuǎn)移和防范。



　　從目前四個(gè)市場(chǎng)的實(shí)際情況來(lái)看，即期外匯市場(chǎng)已經(jīng)有了一定的基礎(chǔ)。但是銀行面臨的問(wèn)題是從企業(yè)買(mǎi)入的遠(yuǎn)期外匯無(wú)論是從遠(yuǎn)期市場(chǎng)上轉(zhuǎn)移，還是從即期市場(chǎng)上轉(zhuǎn)移都受到同業(yè)外匯市場(chǎng)還未成立和即期市場(chǎng)頭寸管理的限制。從外幣利率市場(chǎng)來(lái)看，銀行拆入和拆出外幣受到外債管理的制約。從本幣利率市場(chǎng)來(lái)看，人民幣利率市場(chǎng)還有待于進(jìn)一步市場(chǎng)化。因此，在這種現(xiàn)實(shí)條件下，銀行開(kāi)辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)面臨的最大挑戰(zhàn)就是匯率風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移問(wèn)題。解決問(wèn)題的基本思路可從以下幾個(gè)方面考慮：



　　第一、成立同業(yè)遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)，以利于銀行在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)。



　　第二、放寬即期交易頭寸限額管理，允許銀行在即期市場(chǎng)上轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)。



　　第三、進(jìn)一步完善即期外匯市場(chǎng)上的匯率形成機(jī)制，使即期結(jié)售匯市場(chǎng)能夠成為成熟的即期外匯市場(chǎng)，從而使銀行能在該市場(chǎng)上更好地轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)。



　　第四、進(jìn)一步完善同業(yè)外匯拆借市場(chǎng)，使銀行能夠在該市場(chǎng)上借貸外幣。使境內(nèi)的外幣利率同境外的外幣利率的變化能夠趨于一致。



　　第五、進(jìn)一步促進(jìn)人民幣利率的市場(chǎng)化，使零售市場(chǎng)的本幣存貸款利率市場(chǎng)化與同業(yè)市場(chǎng)上的利率市場(chǎng)化能夠同步發(fā)展。（作者系武漢大學(xué)商學(xué)院教授）注：編者對(duì)原文有所刪節(jié)相關(guān)鏈接遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)：是指客戶(hù)與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來(lái)結(jié)匯或售匯的外幣幣種、金額、期限及匯率，到期時(shí)按照該協(xié)議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結(jié)售匯業(yè)務(wù)。由于該業(yè)務(wù)可以事先約定將來(lái)某一日向銀行辦理結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)的匯率，所以對(duì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)有收、付匯業(yè)務(wù)的客戶(hù)來(lái)說(shuō)，可以起到防范風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行貨幣保值的作用。因此，這項(xiàng)業(yè)務(wù)也成了企業(yè)鎖定當(dāng)期成本，保值避險(xiǎn)的首選。



　　例如，某進(jìn)口企業(yè)預(yù)計(jì)３個(gè)月后將向國(guó)外出口商支付一筆美元貨款，為鎖定財(cái)務(wù)成本，該企業(yè)可以與銀行提前簽訂遠(yuǎn)期售匯合同。這樣，３個(gè)月后無(wú)論當(dāng)時(shí)人民幣對(duì)美元的匯率如何變動(dòng)，該企業(yè)都可以按照事先約定的匯率用人民幣從銀行購(gòu)買(mǎi)美元貨款，降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)。